Merton H. Miller, Prêmio Nobel de Economia, pioneiro das finanças modernas
Economista dos EUA cuja teoria de ativos de capital auxiliou os negócios
Merton Howard Miller (nasceu em 16 de maio de 1923, em Boston, Massachusetts — faleceu em 3 de junho de 2000, em Chicago, Illinois), foi professor de finanças que ganhou o Nobel de ciência econômica de 1990 por ajudar a desenvolver teorias que eram usadas para avaliar os riscos de investimentos individuais. O economista americano foi aclamado como fundador das finanças modernas depois que seu trabalho abriu a rendeu o prêmio Nobel de economia de 1990.
Membro da escola de economistas de mercado livre de Chicago que desafiou a ortodoxia keynesiana nas décadas de 60 e 70, ele fez seu nome fornecer conselhos para corporações sobre como cortar impostos e financiar investimentos de forma mais eficiente.
As ideias do Sr. Miller foram creditadas por mudar Wall Street e os hábitos de investimento de milhões de americanos. Até o Sr. Miller e Franco Modigliani (1918 — 2003), um economista do Instituto de Tecnologia de Massachusetts, desenvolverem as teorias, era geralmente reforçado que as empresas pudessem levantar capital barato por meio de empréstimos ou levantá-lo com segurança emitindo mais ações.
Mas a teoria fundamental de Miller-Modigliani, publicada em um artigo de 1958, sustentava o que se tornou o princípio mais básico do financiamento corporativo: que o valor de uma empresa é determinado por suas decisões de investimento e não por suas escolhas de financiamento.
Na declaração de, Robert Hamada, reitor da escola de negócios da Universidade de Chicago, disse que o Sr. Miller foi “o fundador das finanças modernas e a pessoa que transformou a disciplina de um campo institucional de estudo em algo que é verdadeiramente uma parte legítimo e bem aceita da economia e dos negócios”.
O Sr. Miller lecionou na escola de negócios por 32 anos.
Sua teoria era baseada na noção de que, embora mais dívida corporativa pudesse fazer os lucros variados de ano para ano, o risco extra não deveria afetar o preço de uma ação porque investidores conservadores sempre poderiam “desalavancar” seus ativos mantendo mais de um ativo de baixo risco, como um depósito bancário. O Sr. Miller poderia ser visto como um dos “pais intelectuais do fundo mútuo” por esse trabalho, disse Robert Litan, economista da Brookings Institution. O Sr. Miller também era conhecido por mostrar às corporações os benefícios fiscais de recomprar suas ações em vez de pagar dividendos, agora uma prática comum.
Filho único, Miller nasceu em Boston, Massachusetts, e aprimorou os passos do pai em Harvard em 1940. Mesmo na fase inicial, ele estava interessado em fazer o dinheiro render mais eficientemente, descrevendo uma vez como ele costumava sua transferência de banco em banco para receber juros.
“Você poderia abrir uma conta de poupança pagando juros na Harvard Square, desde que não houvesse muita entrega na sua conta”, ele lembrou. “Eu peguei minha mesada e coloquei em um dos bancos locais, fazendo pequenos saques todos os dias para pagar despesas. Depois de um tempo, recebi um aviso do banco dizendo que havia muitas entregas na minha conta e que eles estavam fechando. Então, eu andava com meu dinheiro do outro lado da rua até um dos outros bancos. Havia quatro deles, um em cada esquina.”
Ele recebeu um diploma de bacharelado pela Universidade Harvard em 1943. Ele trabalhou como economista no Departamento do Tesouro e no Federal Reserve durante a Segunda Guerra Mundial antes de obter um doutorado em economia em 1952 pela Universidade Johns Hopkins.
Após nomeações na London School of Economics e na Carnegie-Mellon University, o Sr. Miller ingressou no corpo docente da Universidade de Chicago em 1961 e esteve lá até sua aposentadoria em 1993.
Depois de Harvard, Miller trabalhou para o governo dos EUA, primeiro na divisão de pesquisa tributária do Tesouro e, depois, na divisão de pesquisa e estatística do conselho de governadores do Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos. Em 1949, ele decidiu retornar à vida acadêmica, ingressando na escola de pós-graduação da Universidade John Hopkins, em Baltimore.
Após receber seu doutorado, o primeiro cargo acadêmico de Miller foi um período de um ano como professor visitante na London School of Economics em 1952-53, e posteriormente ele passou oito anos no Carnegie Institute of Technology (hoje Carnegie-Mellon University) em Pittsburgh, então na vanguarda das escolas de negócios americanas externas para pesquisas.
Enquanto estava na Carnegie, Miller iniciou uma longa colaboração com o também ganhador do prêmio Nobel Franco Modigliani, e o primeiro dos chamados artigos M&M sobre finanças corporativas foi publicado em 1958. Em 1961, ele ingressou na escola de administração de Chicago, onde, além de um período de um ano como professor visitante em Louvain, na Bélgica, trabalhado até sua aposentadoria em 1993.
Seu prêmio Nobel, concedido em 1990, distribuiu uma teoria para a relação entre a estrutura dos ativos de capital de uma empresa e seu valor de mercado. Miller argumentou que os gerentes cuidavam dos melhores interesses de seus acionistas maximizando a riqueza líquida da empresa em vez de se preocuparem com sua classificação de crédito. “O que importa é o que você faz com seu dinheiro, não de onde ele veio”, ele disse uma vez.
Solicitado a explicar sua complexa teoria em 10 segundos, Miller contou a história de uma troca com repórteres. “Eu disse: ‘Se você tirar dinheiro do seu bolso esquerdo e colocar no seu bolso direito, você não é mais rico.’ Os repórteres diriam, você quer dizer que eles deram a vocês um prêmio Nobel por algo tão óbvio quanto isso E eu acrescentaria: ‘Sim, mas lembre-se, nós provamos isso rigorosamente.'”
Autor de oito livros, Miller também atuou como diretor público da Chicago Board of Trade e da Chicago Mercantile Exchange.
Merton Miller faleceu em 3 de junho, em sua casa em Chicago.
Ele tinha 77 anos e sofria de linfoma, disse Allan Friedman, porta-voz da Graduate School of Business da Universidade de Chicago.
A primeira esposa do Sr. Miller, Eleanor, morreu em 1969. Ele deixa a esposa, Katherine; três filhas, Margot Horn, Pamela Chwedyk e Louise Lorber; e dois netos.
(Créditos autorais reservados: https://www.nytimes.com/2000/06/04/nyregion – New York Times/ NOVA YORK REGIÃO/
4 de junho de 2000)© 2000 The New York Times Company
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