Peter L. Bernstein, Explicador de Riscos de Ações

 

 

Peter L. Bernstein (nasceu em Manhattan em 22 de janeiro de 1919 — faleceu em 5 de junho de 2009, em Nova Iorque, Nova York), foi historiador econômico e divulgador da teoria do mercado eficiente, que mudou o comportamento dos investidores em Wall Street.

O Sr. Bernstein publicou a maioria de seus livros mais conhecidos nos últimos 20 anos de sua vida, incluindo o best-seller “Against the Gods: The Remarkable Story of Risk” (John Wiley & Son) em 1996 e “Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street” (Free Press) em 1991.

Nesses livros e em trabalhos anteriores, ele adotou e explicou uma estratégia de investimento que veio a ser conhecida como teoria do mercado eficiente. Em vez de simplesmente escolher ações porque pareciam ser boas apostas, os investidores diversificaram cada vez mais seus portfólios, utilizando equações matemáticas sofisticadas, desenvolvidas no meio acadêmico, com o objetivo de mensurar e gerenciar riscos.

“Passamos de uma seleção ingênua e aleatória de ações para uma análise completa do portfólio no contexto de como os mercados de capitais operam”, disse William F. Sharpe, economista de Stanford que recebeu o Prêmio Nobel por seu trabalho no desenvolvimento da nova estratégia, ao The Times. “A contribuição de Peter Bernstein foi como intérprete e comunicador, e ele certamente popularizou as finanças acadêmicas.”

A esperança era que, com a diversificação, o mercado de ações tivesse menos probabilidade de entrar em colapso, embora o Sr. Bernstein temesse que um colapso pudesse ocorrer. Ele defendia uma maior regulamentação do mercado para evitar um colapso. Mas também argumentava que a riqueza e a energia empreendedora geradas por um mercado de ações em alta valiam o risco.

Ele mencionou essa questão em 2005, em um boletim quinzenal que publicou por muitos anos. Cinco dias antes de sua morte, republicou o artigo no mesmo boletim, “Economia e Estratégia de Portfólio”, acrescentando um prólogo no qual dizia: “Em retrospectiva, a maioria dos leitores de hoje consideraria nossa posição em 2005 uma receita para a tragédia”.

Então, citando o verso de Alfred Lord Tennyson, “É melhor ter amado e perdido do que nunca ter amado”, ele concluiu: “Havia sabedoria nas palavras de Tennyson. Quem pode dizer que ele estava errado, sem sombra de dúvida? Esse seria um mundo realmente lamentável.”

O Sr. Bernstein foi o fundador, em 1973, da Peter L. Bernstein Inc. , que publicava seu boletim informativo e também tinha como clientes famílias e fundações ricas, ajudando-as a administrar seu patrimônio. Um ano depois, ele fundou o Journal of Portfolio Management, um periódico acadêmico que conectou traders e acadêmicos no desenvolvimento da teoria do mercado eficiente.

Fizeram isso, em parte, porque cada vez mais americanos detinham ações, principalmente por meio de fundos mútuos e de pensão. Escolher ações com uma corretora não atendia mais às necessidades da maioria das pessoas.

“À medida que instituições e gestores profissionais se tornaram os principais atores, a inovação tornou-se inevitável”, escreveu o Sr. Bernstein em “Capital Ideas”, seu livro mais conhecido sobre a teoria do mercado eficiente. “Mas a inovação deve ser precedida pela teoria.”

Nos últimos 25 anos de vida do Sr. Bernstein, quase todo o seu trabalho se concentrou em mercados. Mas ele já havia se expandido mais antes, principalmente em seus escritos com o falecido Robert L. Heilbroner (1919 — 2005), historiador e autor de um clássico da economia, “The Worldly Philosophers”.

O Sr. Bernstein e o Sr. Heilbroner, ambos nova-iorquinos, foram amigos de longa data. Conheceram-se na primeira série da Escola de Cultura Ética e ingressaram juntos na Academia Horace Mann e depois em Harvard, onde se formaram em 1940 em economia. Durante 25 anos, até a morte do Sr. Heilbroner em 2005, fizeram questão de almoçar juntos na véspera do Natal.

Como muitos outros de sua época, eles eram keynesianos e argumentavam que o gasto público era necessário para uma economia de mercado saudável. Argumentavam também que o papel do governo na economia não deveria ter sido restringido, como o presidente Ronald Reagan tentou fazer na década de 1980, quando argumentou que o déficit era grande demais para manter os gastos públicos. Não era grande demais, diziam eles, como porcentagem da produção econômica do país.

Peter Lewyn Bernstein nasceu em Manhattan em 22 de janeiro de 1919, filho de Allen e Irma Lewyn Bernstein. Após se formar em Harvard com distinção e louvor, e após um ano como economista no Federal Reserve Bank em Nova York — trabalhando para um professor de Harvard que havia ingressado no Fed —, ele passou a Segunda Guerra Mundial como oficial do Escritório de Serviços Estratégicos, o antecessor da CIA, em Londres.

Depois da guerra, o Sr. Bernstein lecionou no Williams College e depois se tornou agente de crédito em um banco comercial em Nova York, aprendendo sobre riscos, ele explicou mais tarde, enquanto avaliava a capacidade de crédito dos tomadores.

A pressão familiar o levou a Wall Street. Após a morte do pai, em 1951, a família insistiu que ele assumisse o controle dos negócios paternos, a Bernstein-Macaulay , uma empresa de gestão de patrimônio. A empresa foi vendida em 1967 e o Sr. Bernstein permaneceu como gestor até 1973, tendo concordado em fazê-lo.

Mas ele já havia se dedicado à escrita e à pesquisa acadêmica, e a partir de então se concentrou em mercados e risco, com digressões ocasionais. Uma delas foi “Casamento das Águas: O Canal Erie e a Criação de uma Grande Nação” (W.W. Norton, 2005), em que retornou aos gastos com obras públicas.

“Sem a determinação corajosa de um pequeno grupo de homens convencidos da perspectiva de uma grande nação”, escreveu ele, “o Canal de Erie não teria sido construído e os territórios ocidentais provavelmente teriam se separado”.

Peter Bernstein morreu na sexta-feira 5 de junho de 2009 no hospital NewYork-Presbyterian/Weill Cornell, escreve Louis Uchitelle, do The New York Times. Ele tinha 90 anos e morava em Manhattan.

A causa foi uma pneumonia contraída após ele quebrar o quadril, disse sua família.

Enquanto estava na Europa, casou-se com Shirley Dowd, uma americana que trabalhava como secretária para o exército. Ela faleceu em 1971. O casal não teve filhos. Em 1972, o Sr. Bernstein casou-se com uma viúva, Barbara L. Soskin, que adotou o sobrenome dele. Ela deixa um enteado, Peter Brodsky, de Dallas, do primeiro casamento da Sra. Bernstein, e três bisnetos.

(Créditos autorais reservados: https://archive.nytimes.com/dealbook.nytimes.com/2009/06/08 — New York Times/ LIVRO DE NEGÓCIOS/ Por Dealbook — 8 de junho de 2009)

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